[中胜评级]休闲服务行业周报：峨眉山拟变更董事长 首都机场免税店周四开标

[中胜评级]休闲服务行业周报：峨眉山拟变更董事长 首都机场免税店周四开标

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本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：上周A 股市场出现了一定的回调，休闲服务指数相对沪深300 指数下跌0.72%。公司层面上，峨眉山A 以7.87%的涨幅领涨板块，我们从3 月中上旬即提示：在去年诸多不可抗力因素造成的低基数下，17 年二三季度景区业绩回升确定胜较大，景区板块将有较好的收益，龙头公司具有股价溢价优势，逻辑得到市场验证。峨眉山A 董事长换届，有望为公司注入新活力。黄山旅游在2016 年初领导层换届后，充分调动上市公司平台运作，同时外延项目多点逐步开发，“走出去战略”得到验证。峨眉山A 此次换届后预计将加快现有项目的推进速度，母公司优质资产（景区大巴车等）也有望与上市公司开展更深入的合作。本周4 月6 日上午9 点首都机场免税店开标：中免集团以51%股权控股日上免税行（中国），意味着4 月6 日开标的首都机场免税店大概率已落入中免手中，中免对日上的控股同时将有利于后续在北京地区的业务布局（包括新机场）。

　　上周大事追踪：1.中国国旅深度报告：由于北京机场和香港机场招标暂未落地，出于谨慎原则考虑未将其未计入盈利预测，预计17/18 年公司实现归母净利润分别为19.52/21.75亿元，EPS 分别为2.00/2.23 元，对应PE 为29/26 倍，维持“增持”评级。2.桂林旅游年报点评：考虑到18 年千古情项目带来的投资收益，小幅下调盈利预测，预计17/18/19年公司实现EPS 分别为0.16/0.18/0.23 元，对应PE 为74/66/52 倍，维持“增持”评级。

　　3.峨眉山A深度报告：预计17/18/19 年公司实现归母净利润分别为2.07/2.36/2.66 亿元，不考虑未来的非经常胜损益，EPS 分别为0.39/0.45/0.51 元，对应PE 为35/30/27 倍。

　　17 年二三季度景区业绩回升确定胜较大，我们认为景区板块将有较好的收益，板块龙头峨眉山A 具有股价溢价优势，维持“买入”评级。4.峨眉山A：马元祝去公司董事及董事长职务以及提名王东同志为公司董事及董事长候选人。5.大连圣亚：3 月31 日，公司非公开发行股票获证监会批复。6.华天酒店：3 月31 日选举蒋利亚为公司董事，蒋利亚自2017年3 月起任华天集团党委书记、董事长。

　　下周大事追踪：2017-04-05 大东海A 实施ST；大东海B 实施ST。2017-04-06 三特索道股东大会召开；曲江文旅股东大会召开；上午9 点首都机场国际区免税业务开标。

　　2017-04-07 峨眉山A 股东大会；全聚德业绩发布会召开；2017-04-08 大连圣亚年报预计披露。

　　上周休闲服务板块表现弱于市场。休闲服务指数下跌1.69%，相对沪深300 指数下跌0.72%，在申万一级行业里排名第9 位。旅游综合指数下跌1.39%，相对沪深300 指数下跌0.43%；景点指数下跌1.31%，相对沪深300 指数下跌0.35%；酒店指数下跌3.51%，相对沪深300 指数下跌2.55%；餐饮指数下跌1.90%，相对沪深300 指数下跌0.94%。

　　推荐标的：投资组合中我们持续推荐中国国旅（4 月6 日机场免税即将开标，中免资本运作存在预期）、峨眉山A（16 年低基数，17 年有望实现全面反弹）和首旅酒店（酒店行业数据有弱复苏趋势，整合如家后公司运营效率有望提升）。中长期来看，我们继续关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。建议关注：中青旅、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

□ .孙.妍　 .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司