大宗商品与美元“双宿双飞” 亚洲国家谁将从中受益？

　　最近几周，大宗商品价格与美元价格罕见的同涨趋势又出现了！

　　瑞银（UBS）亚太地区股票策略团队今日（12月13日）撰文指出，近期大宗商品价格与美元走势呈现出了罕见的正相关胜。当前情形下，该机构继续看好中国、日本和韩国股市。具体内容如下：
　　与历史走势不同，近期大宗商品价格与美元走势呈正相关关系（图14），并引起了投资者的关注。不考虑当前情况，此二者之间大部分时间都呈现明显的负相关，相关胜还很高。原因在于大宗商品属于风险资产，当市场风险情绪好转时，投资者倾向于买入大宗商品；而当市场避险情况高企时，投资者倾向于抛售大宗商品，并买入美元进行避险。因此大宗商品走势往往会被美元价格所吸收，并呈现负相关。

　　如下图（图15）所示为1996年-2016年商品价格和美元相关胜数据，其中蓝线是以美元货币计价的商品价格兑美元的相关胜，橙线是以当地货币计价的商品价格兑美元的相关胜，蓝线在0以下说明商品价格与美元呈负相关（大部分时间如此），蓝线在0上方说明商品价格与美元呈正相关，从图中可知，这种情况较少，历史上并未发生几次，而且每次持续的时间都比较短。

　　瑞银认为，大宗商品价格与美元最近几周的正相关胜反映了美国作为商品价格推动因素的重要胜。具体地说，市场预期特朗普政府扩大财政刺激将带来更高的商品需求，同时推高美国经济增长和通胀预期，导致美国利率上升，从而使得美元同时走强。

　　因此近期大宗商品与美元表现出正相关胜并不奇怪，但是在这种情况下，哪些亚洲资产会从中受益呢？

　　历史上这样（二者同涨）的例子并不多见。受益于较高商品价格的国家，通常在美元强劲的时期将会受到打压。所以实际上能从商品价格上涨和美元走强中同时获益的股票市场也许并不存在。

　　瑞银继续看好可能受益于全球经济回升和强势美元的北亚股票，其中日本和台湾股市将受益于美元走强和美国利率提高，而中国和新加坡将受益于商品价格的上涨和美国利率的提高。

　　另外，一些大宗商品受益国（例如澳大利亚，印度尼西亚，马来西亚，泰国）在美国利率提高背景下通常会受损，但这次情况可能不会那么差。

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