报告摘要:
    公司调高中期业绩预测。预计同比增长350%-380%,预计实现净利润2900万元-3100万元,实现每股收益约0.2元。
    大索道经营超预期,预计全年增长70%。主要由于2011年第二季度公司索道业务接待游客数高于预期,预计本报告期索道业务收入比上年同期增加3,370万元。公司玉龙大索道已于去年年底改造完成投入运营,上半年丽江市旅游市场,我们预计索道全年营收1.8亿元,同比增长70%。
    丽江古城内唯一五星级酒店和府皇冠假日独占鳌头。上半年公司下属和府皇冠假日酒店经营状况好于预期,预计酒店业务收入比上年同期增加1,090万元。我们预计酒店全年营收1亿元,同比增长50%。
    云南省旅游资源丰富,外延式扩张颇具空间。云南省旅游资源整和仍处于初级阶段,西双版纳、大理等优质旅游资源均有望借助融资平台打开成长空间。公司第三大股东拥有西双版纳原始森林公园、西双版纳野象谷景区、西双版纳基诺山寨景区、西双版纳勐景来景区,合作景区有西双版纳热带花卉园等。
    经营持续向好,维持买入评级。考虑到公司业绩稳健,又具大索道提价预期,丽江市周边交通环境也具较大改善空间,丽江国际机场有望今年投入运营。丽江古城特有的民族文化底蕴将持续吸引国内外游客,支撑公司业绩增长。预计2011-2013年每股收益0.49、0.81、1.01元,对应PE43倍、26倍、21倍。.若印象丽江下半年注入完成,2011-2013年公司持有的51%权益将贡献净利润767万元、1556万元、1619万元,目前2012年估值已处于历史均值以下,维持买入评级。