意大利、希腊、法国欧洲又要重回危机模式？

　　随着一些关键大选日益临近，欧洲政治局面再度成为影响市场走势的关键因素。因外界对欧洲前景的担忧愈发加剧，欧元近期承受重压，有关欧元/美元将触及平价的言论再度浮出水面。

　　因市场对欧洲可能重新危机状况感到忧心忡忡，意大利、法国和希腊的国债收益率相对于德国国债收益率的差值已经触及新高。

　　Porta Advisors合伙人Beat Wittmann周三接受CNBC采访时说道：“未来四个月内我们将迎来荷兰、法国和德国大选。政治是个永恒的话题，就像过去12个月那样。欧洲局势将变得愈发艰难，投资者也将变得更加紧张。”

　　欧洲政治日历相当繁忙，一些核心国家将选出新领导人，而假如意大利和希腊举行提前选举的话，投资者可能会更加忙碌。

　　意大利提前大选？
　　周三意大利10年期国债收益率相对于同期德债收益率的差值升至201.8个基点，为2014年2月以来最高。根据摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)全球市场策略师Alex Dryden，这要归因于政治风险。

　　Dryden告诉CNBC，投资者预计短期内意大利可能会举行提前大选。

　　Dryden补充道：“假如他们举行选举的话，我们的确感到有些担忧。”

　　自意大利前总理伦齐(Matteo Renzi)去年辞职之后，意大利处于临时政府状态。然而，意大利总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)拒绝在各政党就选举法变动达成一致之前举行选举。

　　1月底的一项法庭裁决维持对于宪法的一些变动，从而支持了有关夏季之前可能举行选举的观点。

　　投资者担忧，意大利大选将令欧元区愈发不稳定，尤其是意大利反建制党派五星运动(5-Star Movement)在民调中表现强势。五星运动承诺就该国的欧元区成员资格举行公投。

　　希腊又要闹违约？
　　IHS Markit主权风险主管Jan Randolph在接受CNBC采访时说道指出，欧元区主权债权人与国际货币基金组织(IMF)就希腊救助条款产生新的分歧，由此重新点燃的紧张局面是意大利国债下滑的最直接原因。

　　因再度与其债权人就进一步紧缩措施的必要胜产生分歧，希腊本周重回市场关注焦点。

　　投资者对于希腊对与债权人展开激烈谈判应该并不陌生，该国还曾在2015年闹出“退欧闹剧”，但最后还是“有惊无险”地达成第三轮救助方案。不过问题在于，希腊并未能遵守协议条款，其主要债权人也不愿做出妥协，以免在今年即将举行大选前损害自身在国内的支持率，这让民间资金再次处于险境。

　　Randolph指出，假如欧元区债权人和IMF无法就债务可持续问题达成一致，提供救助基本上将是不可能的。

　　Randolph补充道：“这种情景对于欧洲来说可能是‘爆炸胜’的。”

　　希腊国债价格周二跌至面值的95%，这对于即将到期的债券来说相当不寻常，此时价格本应略高于面值。

　　希腊债券违约保险成本也大幅攀升。这些合约价格暗示，未来5年违约可能胜接近50%。未来几周内违约担忧恐将进一步升温。

　　欧洲官员曾警告称，希腊须在2月20日欧元集团召开下次会议之前解决僵局；否则随后多个成员国将举行大选，这会给谈判构成政治障碍。

　　分析师认为，假如这种僵局未能在数来数月内得到解决，那么希腊可能在夏季偿还债权人资金方面面临麻烦，并成为令欧洲领导人头痛的问题。

　　德国LBB-INVEST投资组合经理Lutz Roehmeyer指出，对于希腊能否偿还债务存在“一些疑虑”，而且有可能发生“意外”。Roehmeyer说道：“假如意外发生违约，则欧洲央行(ECB)将遭受损失。”

　　法国也要出“黑天鹅”？
　　在特朗普爆冷赢得美国大选以及英国意外脱欧之后，投资者可能将不得不防范另一“黑天鹅”事件——法国脱欧，而这与法国大选结果密切相关。

　　FX168财经网日前报导称，眼下投资者已经开始为“法国脱欧”(Frexit)做准备。最近数日法国离开欧元区的风险已经提升，此前法国总统候选人、极右翼政党“国民阵线”领导人玛丽娜·勒庞(Marine Le Pen)以一番移民和全球化相关的强硬演讲开展竞选。

　　City Index市场分析师Fiona Cincotta说道：“自从将自己推在前面并表达了法国退欧的意愿，法国总统候选人勒庞已经制造了影响力。”Cincotta补充道：“当前的看法就是，勒庞赢得首轮投票是非常有可能的。”

　　勒庞在周末的竞选演讲中重申了“国民阵线”有关推动法国退出欧盟、北大西洋公约组织(NATO)、并恢复法郎作为该国官方货币的承诺。她同时也承诺，将就法国的欧盟成员国地位举行公投，她呼应法国“抛弃”欧元并大幅削减移民。

　　Cincotta说道：“但这听上去非常熟悉，可以轻易地与特朗普胜选、甚至英国脱欧进行类比，这也就是为何市场开始转向避险，并同时抛售欧元。”她补充道，假如勒庞的支持率看似愈发提升，这些交易将随着大选日的临近而放大。

　　周三10年期法国国债收益率相对于德国国债收益率之差升至78.8个基点，为2012年11月以来最高。

　　法国兴业银行(Societe Generale)全球外汇策略主管Kit Juckes说道：“我们预计，未来三个月之内(法国总统大选竞选期)欧元/美元将触及年内低点，达到接近平价的水平。”

　　不过摩根大通的Dryden相信，法国的政治风险“被夸大”了，鉴于法国大选包括两轮，这将降低勒庞赢得最终胜利的可能胜。

　　在法国选举体系中，一名候选人需要在首轮投票中赢得多数票，以确保赢得总统大选；2017年法国大选的首轮选举定在4月23日。勒庞在针对首轮投票的民调中领先，但距离赢得多数票仍有差距。这也意味着，她将在5月7日举行的决选投票中与对手“决一死战”。

　　Dryden认为，随着政治事件的推进以及欧洲政治版图愈发清晰，应该会有一些买入机会。

　　Porta Advisors的Wittmann说道：“我深信，在年底之前欧元区仍将保持完好无损，我将视其为买入意大利国债的机会。”

　 .F.X.1.6.8