中国国旅（601888）周二晚发布年报，09年公司实现净利润3.13亿元，同比增长41.37％。年报显示，09年公司实现营业收入60.65亿元，同比增长4.23％，每股收益0.44元，同比增长29.41％。公司表示，净利润增长主要因营业利润大幅上升。

　　作为中国旅行业和免税业的“双龙头”，公司将充分受益于我国旅游业未来黄金十年的发展。08年，我国人均GDP首次超过3000美元，中国旅游业将进入加速发展阶段，公司的两大业务将充分受益。08年国旅总在全国旅行行业市场占有率为2.2％，08年中免系统免税店免税品销售额约占国内免税品零售总额的40％，均为所在行业龙头。　　2010年旅行业务盈利能力将全面恢复，公司计划3-5年再造一个国旅总。09年受金融危机和甲流疫情影响，毛利率较高的出入境游业务出现负增长，预计在2010年国际国内宏观形势趋好背景下，三大旅行业务将全面实现较快正增长。以改制上市为契机，公司确立了5年内营收与利润翻番的战略目标。09年，国旅品牌价值达137亿元。..中免公司最直接受益我国免税业的快速成长，已成上市公司盈利支柱。

　　04-08年，我国免税业收入年均增长16％，显著高于全球10％的平均水平。08年我国免税业销售额占全球比重仅为2％，与中国经济和旅游市场地位不相匹配，随着我国机场、口岸建设加速，中国免税业将迎来更好发展。06-08年，公司免税业务CAGR达27.34％，且净利率高达16％-20％，使得08年免税业务收入占比仅37％，但权益利润占比高达90％以上，公司06-08年净利润CAGR达38.38％也源于此

　　机场入境免税店经营有望迎来策利好。中免公司目前的机场免税店均为出境店，而日上、深免、珠免均同时拥有入境店。国际经验显示，入境店能带来30％以上的业务增量。日上例子也显示入境免税店收入占总收入1/3左右，增量显著（能实现出境购物寄存进境提货）。中免公司有望在2010年迎来策放开，但可能采取先试点再推广模式。

　　作为世博指定旅游服务商，世博的举行也对公司经营构成利好。

　　中国国旅整合优势资源、展现精彩世博

　　作为2010年上海世博会北京地区唯一指定旅游服务商，中国国旅所属公司国旅总发挥中国最大旅行集团的优势，率旗下57家中国国旅理事会成员企业，共同打造成立了“中国国旅2010上海世博联盟”。各联盟成员单位根据“统一形象、统一宣传、统一营销”的宗旨，借上海世博会契机，集中整合优势资源，提升中国国旅产品品质，展现中国国旅统一形象。

　　中国国旅2010上海世博联盟，辐射全国所有省市自治区，全面开发、策划世博游产品，通过实施集中采购、联合推广、统一营销、统一服务等经营策略，形成产品专业化开发、价格优势突显的市场竞争力。该联盟强化了国旅总与各地国旅之间的业务纽带关系，带动集团内部国内旅游的全面提升；同时是在新的市场情况下，对国旅总与各地国旅之间，以及各地国旅互相之间国内旅游业务合作新模式的一次积极探索。

　　中国国旅上海世博游产品以上海世博园区为圆心，覆盖半径800公里的大华东旅游圈，将华东地区江、浙、沪、皖，三省一市主要的经典景区，与上海世博会游览完美组合，融入江南特色的吃、住、行、游、购、娱等旅游要素，形成近60条题材多样、内容丰富的世博游产品，全方位展示精彩世博、精致江南。

　　值得一提的是公司获得世博会特许产品销售资格和世博会特许零售商资格，为两市唯一一只未被大幅炒做过的“后世博”概念股

　　我们给予公司未来3个月目标价28-30元，给予买入投资评级。

　　催化剂：世博会开幕；促旅游发展规划细则；即将出台的免税策；海南免税店开业。

　　附：

　　年报披露正式收 十大筹码集中股中国国旅居首

　　2010年04月30日 李燕娜 投资快报

　　随着年报披露正式收，上市公司股东人数的变化也成为了投资者研究分析个股的重要参考依据。本期特刊将详细归纳上市公司去年四季度的筹码变化情况，通过阅读，投资者可以找到一些年报筹码明显集中、股价尚未充分表现的品种。

　　股东户数季度降幅：80.23％

　　净利润增长率：41％

　　筹码观察：在众多上市公司中，去年四季度筹码集中最为明显要数中国国旅。去年四季度公司股东下降幅度高达80.23％。

　　中国国旅交出了靓丽的成绩单。该公司在2009年营业收入60.7亿元，同比增长4.2％，净利润3.13亿元，同比增长41％。今年一季度的业绩更是骄人，当季实现营业收入17.19亿元，同比增长49％，净利润达1.09亿元，同比大幅增长82％，超出了市场的预期。

　　良好的业绩受到基金的青睐。2009年基金年报数据显示，共有26只基金持有中国国旅，共计持有5027万股，占流通盘28.56％。华夏系4只基金齐聚该股，其中，华夏红利、华夏行业精选、华夏复兴、华夏平稳增长分别持有675.81、512.40、414.29和290.66万股，位列十大流通股东第2、3、5和8位。最近一周，资金呈现净流入至中国国旅，股价走势持续强硬。